Chứng khoán Chào 2012 - Năm tồi tệ hay năm tuyệt vời?

Stagflation = Tăng trưởng giảm + Lạm phát tăng cao đạt đỉnh (Q3 2010 – Q2 2011)

Reflation = Tăng trưởng giảm + Lạm phát cao nhưng giảm dần (Q3 2011 – Q3 2012)

Recovery = Tăng trưởng cải thiện từ đáy + Lạm phát duy trì thấp (Q4 2012 - …)

Q3 2011-Q3 2012 là giai đoạn suy giảm tăng trưởng và giảm đòn bẩy tài chính của toàn bộ nền kinh tế. Cuối giai đoạn này lạm phát giảm về dưới 10% và không còn là ưu tiên số một của chính sách. NHNN sẽ liên tục cắt giảm lãi suất và nới thanh khoản nhằm hỗ trợ hệ thống ngân hàng ngăn chặn rủi ro đổ vỡ hệ thống và đà suy thoái kinh tế.

Thống kê trên các TTCK thế giới cho thấy giá Cổ phiếu sẽ tạo đáy khi nền kinh tế khó khăn nhất. Điểm đáy này hình thành sau khi lãi suất được cắt giảm về mức thấp một thời gian và trước khi GDP chính thức tạo đáy. Điều này cũng đã đúng với TTCK VN 2008-2009 khi lãi suất giảm mạnh từ đầu Q4 2008, gói kích cầu được công bố vào tháng 12 2008, TTCK tạo đáy vào tháng 2 2009. Như vậy, TTCK VN có khả năng tạo đáy trong giai đoạn Q2-Q3 2012, cuối của giai đoạn Reflation.

2. Đây là những gì đã diễn ra với Thailand 1997-1999

​

SET giảm từ mốc 1700 điểm 1/1994 xuống 200 điểm vào 8/1998 (88.5%). TTCK Thailand chỉ thực sự tạo đáy vào 8/1998 sau khi tỷ giá ổn định trở lại và lãi suất giảm mạnh về dưới 10%. Trong quá trình tạo đáy này, có 2 nhịp TTCK phục hồi kỹ thuật 30% và 50% sau 2 lần NHTW Thailand nỗ lực phá giá đồng Baht 30% và 20% và cố gắng giảm lãi suất bất thành vào 7/1997 và 11/1997.

3. Việt Nam: Có 2 câu hỏi hóc búa chúng ta cần trả lời: 

Q1: TTCK VN có thể giảm bao nhiêu % từ mốc hiện nay?

(*) loại trừ: MSN, BVH, VIC, VPL thì VNindex hiện có giá trị 220-230 điểm

Nếu lấy TTCK Thailand trong khủng hoảng 1998 làm thước đo, HNX và VNindex (sau điều chỉnh) có thể giảm thêm 10 – 30%.

Tính trên định giá PB, HOSE và HNX đang có mức định giá 1.2x và 0.7x rẻ nhất trong lịch sử (24/2/2009: HOSE PB 1.2x và HNX 1.05x). Theo phân tích kỹ thuật thì 2 sàn đã thủng đáy và ko biết đáy mới ở đâu. Theo phân tích cơ bản thì chúng ra đang có cơ hội mua rẻ nhất trong lịch sử TTCK Việt Nam. Trong 2-3 quý tới, có thể chúng ta còn chứng kiến nhiều đổ vỡ và rủi ro xảy ra với thị trường BĐS và hệ thống ngân hàng khiến lãi suất và tỷ giá có những biến động lớn. Tuy nhiên nếu sự đổ vỡ này ko lớn hơn những gì đã xảy ra ở Thailand, Indonesia, Korea 1997-1998, thì sự giảm giá của TTCK VN chỉ hạn chế trong khoảng 10-30% từ mốc kết thúc năm 2011.

Q2: TTCK VN có thể tăng bao nhiêu % từ đáy?

Trong thời kỳ khủng hoảng, nên nhìn vào định giá PB để thấy cơ hội vs. rủi ro: 10 năm qua chỉ có 2 lần TTCK Châu Á có mức định giá PB nhỏ hơn 1,2x. Cứ mua được CP khi ở PB (thị trường) nhỏ hơn 1,2x thì 1 năm sau mức lợi nhuận sẽ là 60-90%. 

​

Chi tiết một vài thị trường tương tự Việt Nam trong khu vực cũng có kết quả tương tự.

​

Ở Việt Nam, dữ liệu từ 2006 cho thấy: cứ mua được CP ở định giá PB 1,25x với Hose và 1.1x với HNX thì mức LN sau 1 năm 100%.

 Nguồn: Vietcapital Securities
​

Định giá PB hiện nay 30/12/2011 của HOSE: 1.2x và HNX là 0.7x, gộp chung 2 sàn thì PB toàn thị trường vào phiên cuối năm 2011 là 1.08x (Bloomberg). 

Như vậy, TTCK Việt Nam đang tiềm ẩn cơ hội tăng 60-100% sau 1 năm. Và nếu bạn mua được CP ở đúng đáy, mức sinh lời sau 1 năm có thể lên đến 100-150%.

Tôi là người lạc quan. Trong góc nhìn của tôi 2012 là năm TTCK tiềm ẩn những cơ hội rất lớn, đủ để đền đáp những khó khăn, khổ sở, thậm chí tủi nhục mà "Chiến binh cuối cùng" đã phải chịu đựng trong suốt hơn 2 năm từ 2009. Hãy sẵn sàng cho những cơ hội 2012 mang tới, và chúc các bạn có một năm đại thành công!!!

Read more: http://vfpress.vn/threads/chung-khoan-chao-2012-nam-toi-te-hay-nam-tuyet-voi.2753/#ixzz2pDEl4Fkz